CTCP Phú Tài (HoSE: PTB) tiền thân là đơn vị trực thuộc Quân Khu 5 – Bộ Quốc Phòng. Năm 2004 công ty chính thức cổ phần hóa và đi vào hoạt động vào năm 2005 với số vốn điều lệ khoảng 8.7 tỷ đồng. Ngành nghề hoạt động kinh doanh gồm 3 mảng chính là: sản xuất kinh doanh đá (đá ốp lát, đá xây dựng); sản xuất kinh doanh các sản phẫm gỗ, kinh doanh và cung cấp dịch vụ xe ô tô Toyota tại thị trường Việt Nam.

PTB được giới thiệu là doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực khai thác, kinh doanh đá và gỗ trên sàn. PTB có năng lực sản xuất đá ốp lát với công suất hơn 6.5 triệu m2/năm, sản phẩm gỗ tinh chế có công suất hơn 25,000 m3/năm, sản phẩm gỗ ván ghép có công suất hơn 35,000 m3/năm. PTB cung cấp dịch vụ sửa chữa xe Toyota với công suất hơn 40,000 lượt xe/năm và tiêu thụ hơn 2,500 chiếc/năm.

Đáng chú ý, PTB đang mở rộng sang mảng kinh doanh mới là bất động sản khi triển khai dự án Chung cư Phu Tai Residence. Tổng mức đầu tư cho dự án chung cư “đầu tay” khoảng 1.000 tỷ đồng.

Theo đó, tháng 5/2018, Phú Tài đã thành lập Công ty TNHH MTV Bất động sản Phú Tài với vốn điều lệ 100 tỷ đồng. Công ty con này là chính là chủ đầu tư của dự án Phu Tai Residence với diện tích 5.830 m2, xây dựng gồm 1 block cao 33 tầng nổi và 2 tầng hầm. Dự án đã được khởi công từ năm 2019, dự kiến bàn giao vào quý 2/2021.

Theo lãnh đạo Phú Tài, dự án sẽ được cất nóc trong tháng 11 tới và tiến độ bán hàng đạt khoảng 35%. Đây là dự án đem về nguồn thu tiềm năng trong năm tới. Công ty đang thử nghiệm ở lĩnh vực bất động sản và sẽ nghiên cứu từ từ cho việc triển khai các dự án khác.

Khả năng sinh lời thấp, lợi nhuận sụt giảm

Họạt động kinh doanh của PTB gồm 3 nguồn thu chính đến từ kinh doanh đá, kinh doanh gỗ và phân phối ôtô với quy mô doanh thu hàng năm khoảng 5.000 tỷ đồng. Trong đó, mảng kinh doanh gỗ đang đóng góp khoảng 50% doanh thu và 40% lợi nhuận toàn công ty. Mảng đá đóng góp 30% doanh thu và 50% lợi nhuận.

Với mảng ôtô, năm 2020 là lần đầu tiên mảng này bị lỗ do dịch Covid-19. Tỷ trọng doanh thu mảng ôtô đang giảm nhanh từ 50% trước đây xuống khoảng 10%, hướng đến mục tiêu hòa vốn cho năm 2021.

Theo BCTC hợp nhất bán niên 2020 đã soát xét, 6 tháng đầu năm 2020, PTB ghi nhận 2.565 tỷ đồng doanh thu, không thay đổi nhiều so với kết quả cùng kì năm 2019 (năm 2019 đạt gần 2.577 tỷ đồng). Tuy nhiên, lợi nhuận trước và sau thuế thu nhập doanh nghiệp đạt lần lượt 185 tỷ đồng và gần 150 tỷ đồng, giảm 21% và 24% so với cùng kỳ.

Kết quả kinh doanh sụt giảm chủ yếu là do mảng khai thác, sản xuất đá ốp lát và phân phối ô tô của công ty hoạt động kém hiệu quả so với cùng kì năm trước.

Nửa đầu năm 2020, mảng ô tô ghi nhận doanh thu giảm 42%, kéo theo lợi nhuận âm 7 tỷ đồng thì mảng đá cũng ghi nhận doanh thu giảm 33% so với cùng kì. Kết quả, dù trong 6 tháng đầu năm, hoạt động kinh doanh mảng gỗ của Phú Tài tăng trưởng mạnh (doanh thu tăng 66% so với cùng kì), lợi nhuận trước và sau thuế cả công ty vẫn tăng trưởng âm.

Tại ĐHĐCĐ thường niên vừa qua, Ban lãnh đạo Phú Tài cho biết xuất khẩu gỗ tăng 48% trong 6 tháng năm 2020 nhờ đơn hàng đặt mua trực tuyến tại Mỹ. Tính riêng trong 5 tháng đầu năm, đóng góp từ mảng xuất khẩu gỗ nội thất sang Mỹ đã tăng lên 70% so với mức 50% trong năm 2019.

So với mục tiêu doanh thu 5.160 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 460 tỷ đồng đã đặt ra cho cả năm 2020, nửa đầu năm công ty đã thực hiện được 50% kế hoạch doanh thu và 40% kế hoạch lợi nhuận.

Cũng theo BCTC hợp nhất bán niên năm 2020 đã soát xét, 6 tháng đầu năm 2020, PTB ghi nhận tiền và các khoản tương đương tiền chỉ còn 117,4 tỷ đồng, giảm 7% so với đầu năm (chủ yếu là tiền gửi ngân hàng không kỳ hạn). 

Ngoài ra, hàng tồn kho của doanh nghiệp cũng ghi nhận 1.236 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2020. Chi phí xây dựng dở dang cũng tăng vọt 81% so với hồi đầu năm, lên mức 286,4 tỷ đồng. Trong đó, tập trung ở dự án xây dựng nhà máy đá thạch anh nhân tạo tại Nhơn Trạch, Đồng Nai với hơn 249 tỷ đồng.

Đáng lưu ý, hiện PTB đã nợ hơn 50% tổng tài sản nên khả năng huy động nợ là thấp điều này ảnh hưởng đến khả năng tăng trưởng trong tương lai của doanh nghiệp.

Cụ thể, tính đến ngày 30/6/2020, nợ phải trả của PTB ghi nhận 2.458 tỷ đồng, trong đó, nợ dài hạn của PTB tăng 35% so với đầu năm, từ 230,4 tỷ đồng lên 310 tỷ đồng; nợ ngắn hạn ghi nhận 2.148 tỷ đồng. Tuy nhiên, tổng tài sản của công ty vào thời điểm 30/6/2020 đạt hơn 4.318 tỷ đồng, giảm nhẹ 0,2% so với đầu năm.

Các khoản vay dài hạn từ ngân hàng và các tổ chức, cá nhân khác của PTB cũng ghi nhận tăng đáng kể. 

Về khả năng sinh lời, tổng tài sản của PTB năm 2019 thêm 1.000 tỷ đồng, tăng 27% so với năm 2018, công ty đã đầu tư 248 tỷ đồng để nâng công suất các nhà máy Phước Thành, Đồng Nai, Vina G7, ước tính sẽ nâng tổng công suất lên 50%, vốn chủ sở hữu cũng tăng thêm 11% so với năm 2018.

Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế năm 2019 chỉ tăng thêm 14%, chậm hơn so với tốc độ tăng của tổng tài sản nên tỷ suất sinh lợi năm 2019 giảm nhẹ so với năm 2018. Đến 6 tháng đầu năm 2020, ROE tại PTB chỉ đạt 8,06%, tỷ suất sinh lợi đạt 7,22%. Trong khi cùng kỳ 2019, ROE đạt 12,31% và tỷ suất sinh lợi đạt 9,12%.

Nếu so sánh khả năng sinh lời của PTB với các doanh nghiệp cùng ngành như NNC, VCS thì ROE của PTB vẫn còn ở mức thấp.

Công ty cũng chịu áp lực lãi vay khá cao. Cụ thể, chi phí lãi vay tại PTB đều tăng qua các quý, khoảng hơn 92 tỷ đồng năm 2019, tương đương tăng 61% so với năm 2018 trong khi lợi nhuận sau thuế chỉ đạt khoảng gần 457 tỷ đồng.

6 tháng đầu năm 2020, chi phí lãi vay cũng tăng 24% so với cùng kỳ 2019, lên mức hơn 51 tỷ đồng trong khi lợi nhuận sau thuế chỉ đạt khoảng gần 150 tỷ đồng.

Lưu ý, việc chia cổ tức bằng cổ phiếu quá nhiều và phát hành cổ phiếu ESOP lớn có khả năng làm pha loãng cổ phiếu PTB, dẫn đến tốc độ tăng trưởng EPS chững lại và có nguy cơ giảm sút.

Từ đầu năm 2018 đến cuối năm 2019 (giai đoạn 2/1/2018 đến 31/12/2019) cổ phiếu của PTB có xu hướng giảm từ mức giá khoảng 131.500 đồng/cp xuống 70.000 đồng/cp

Trong vài tháng đầu năm 2020, do ảnh hưởng xu hướng chung từ nền kinh tế thị trường, giá cổ phiếu của PTB (giai đoạn từ 2/1/2020 đến 31/3/2020) giảm từ 71.000 đồng/cp xuống còn 34.400 đồng/cp và hiện đang có dấu hiệu hồi phục trở lại.

Khép phiên giao dịch ngày 12/10, cổ phiếu PTB đã đánh mất 0.500 đồng (-0,89%) xuống mức giá 55.500 đồng.

Hoàng Long