'Của để dành' - Điểm sáng khi kết quả kinh doanh đi lùi của Nam Long

Trong quý 2 vừa qua, cả doanh thu thuần và lãi ròng của CTCP Đầu tư Nam Long (HOSE: NLG) đều sụt giảm, lần lượt đạt 241 tỷ đồng và 68 tỷ đồng, giảm 30% và 43% so cùng kỳ.

Mặc dù doanh thu giảm, nhưng doanh nghiệp đã đẩy mạnh tiết giảm chi phí. Cụ thể, chi phí tài chính giảm tới gần 71% về mức 6,2 tỷ đồng, chi phí bán hàng giảm gần 77% về mức 7,8 tỷ đồng. Nhờ các biệt pháp giảm chi phí, biên lợi nhuận gộp tăng từ 41,4% lên mức 57,2% và biên lợi nhuận ròng tăng từ 22,1% lên 28,1%.

Theo SSI thuyết minh, kết quả kinh doanh thấp như vậy chủ yếu là do chênh lệch về thời gian, vì lợi nhuận sẽ chỉ được ghi nhận vào nửa cuối năm nay khi lô căn hộ Waterpoint đầu tiên được bàn giao và việc bán lại cổ phần tại các dự án Paragon và Waterfront đã hoàn tất.

Mặt bằng tổng thể dự án Waterpoint nam long.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu là 658,1 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế là 184,9 tỷ đồng, lần lượt giảm 277,2 ty đồng và 99,6 tỷ đồng so với cùng kỳ năm trước.

Mặc dù kết quả kinh doanh đi lùi, nhưng bảng cân đối kế toán của NLG lại thể hiện những điểm tích cực, tài sản “của để dành” tăng mạnh. Đó là người mua trả tiền trước ngắn hạn tăng gần 30% lên mức 1.712,7 tỷ đồng, chiếm 14,5% tổng nguồn vốn của doanh nghiệp.

Trong đó, theo thuyết minh, có 1.609,4 tỷ đồng, là các khoản ứng trước từ khách hàng mua căn hộ, nhà phố, biệt thự và đất nhưng chưa nhận bàn giao tại ngày kết thúc kỳ kế toán. Điều này là do người mua nhà trả trước cho các dự án căn hộ, biệt thự và đất nền của NLG. SSI ước tính khoản mục này sẽ tiếp tục tăng theo đúng lộ trình thanh toán của hợp đồng mua bán, thường kéo dài 12 - 16 tháng.

Ngoài ra, NLG cũng ghi nhận doanh thu dài hạn chưa thực hiện gần 670 tỷ đồng, đây là lợi nhuận mà NLG nhận được từ việc chuyển nhượng một phần dự án Nguyên Sơn cho công ty liên kết Mizuki, cùng với một phần của dự án Waterpoint cho công ty liên kết Southgate.

Theo SSI, đây là tỷ lệ lấp đầy tích cực tại thị trường sơ cấp đối với sản phẩm của NLG, khi tổng giá trị căn được đặt chỗ tăng 6 lần so với quý trước, nâng tổng doanh thu đặt trước lũy kế cho các khoản thanh toán trong tương lai đạt 2.7 ngàn tỷ đồng hay tương đương 45% kế hoạch doanh thu năm 2020.

Trong 6 tháng cuối năm 2020, Công ty sẽ tiếp tục tập trung bán dự án Mizuki (780 căn hộ được mở bán vào quý 4), cũng như mở bán thêm 200 - 300 căn hộ của dự án Waterpoint để có thể hoàn thành kế hoạch năm 2020 của Công ty.

Tính đến thời điểm hiện tại, tổng quỹ đất sạch của NLG là 681 ha mang lại lợi thế phát triển cho NLG so với các chủ đầu tư khác ở phía Nam. Với mức giá cạnh tranh và chiến lược phát triển sản phẩm bài bản cho phân khúc trung cấp, Công ty nằm trong số ít các chủ đầu tư có năng lực có thể ra mắt mô hình township đang được săn đón (trên 100 ha/dự án) tại các tỉnh vùng ven HCM.

Với những yếu tố trên cùng với sự hỗ trợ từ môi trường lãi suất thấp và nhu cầu gia tăng đối với các loại bất động sản được coi là một khoản đầu tư an toàn, SSI tin rằng có thể đạt được tỷ lệ lấp đầy và doanh thu đặt trước hợp lý - trong khi các chủ đầu tư khác gặp khó khăn với các thủ tục pháp lý đối với các dự án đang diễn ra.

Do đó, SSI duy trì đánh giá mua đối với cổ phiếu NLG, với giá mục tiêu 33.400 đồng/cp, dựa trên phương pháp RNAV, triển vọng tăng giá là 26% (so với ngày 11/08/2020).